尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ng>4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。