北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来(lái)自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲(fē新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗i)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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