5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(z历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么hèng)治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xià历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么n)，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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